今日特評
“白皮書”點名嚴格控制
玉米燃料乙醇加工何去何從?
12月21日,國新辦發(fā)布《新時代的中國能源發(fā)展》白皮書,同時舉行新聞發(fā)布會。白皮書旨在加快推進全球能源可持續(xù)發(fā)展新道路。值得注意的是,在”建設多元清潔的能源供應體系“一章中提到“堅持不與人爭糧、不與糧爭地的原則汽油檢測儀,嚴格控制燃料乙醇加工產能擴張”。燃料乙醇行業(yè)變天,未來玉米消費端又將發(fā)生什么改變?
回顧2017年,國家發(fā)展改革委、國家能源局、財政部等十五部門聯(lián)合印發(fā)了《關于擴大生物燃料乙醇生產和推廣使用車用乙醇汽油的實施方案》硫化氫報警器,方案中指出:“要大力發(fā)展纖維素燃料乙醇等先進生物液體燃料,滿足持續(xù)增長的市場需求。到2020年,在全國范圍內推廣使用車用乙醇汽油,基本實現(xiàn)全覆蓋?!?/p>
政策的轉變早有跡可尋,早在2020年初,《路透社》引述消息“受國內玉米庫存下降及生物燃料產能有限影響乙醇,中國將叫停原定今年推出的10%乙醇汽油計劃?!蹦曛信R儲拍賣越拍越漲時,“禁止燃料乙醇加工使用國產玉米”的傳言也在圈內悄然流傳。
從大力推廣到嚴格控制,燃料乙醇政策的變化正是玉米供需變化的縮影。
17年方案出臺的背景是我國糧食連年豐收,擴大生物燃料乙醇生產消費有利于調節(jié)糧食供求,有效處置超期超標等糧食,促進農業(yè)供給側結構性改革。能源局認為,我國每年產生的超期超標等糧食可支撐一定規(guī)模的生物燃料乙醇生產。
然而,自16年我國玉米臨時收儲政策退出歷史舞臺,玉米去庫存進展超預期,而隨著臨儲拍賣退出歷史舞臺,可用于燃料乙醇加工的陳化糧消耗殆盡,玉米供需形勢從過剩到偏緊轉變,而生豬養(yǎng)殖產業(yè)的快速擴張拉動玉米飼料消費快速增長。在此形勢下,”不與人爭糧、不與糧爭地”更加符合現(xiàn)目前的供需形勢和糧食安全要求。
另外一方面,乙醇燃料產能在前期補貼刺激下大規(guī)模擴張之后并未有效消耗。
基于2017年國家提出推廣乙醇汽油政策及相關補貼,2018年國內乙醇產能增速達到210.5萬噸, 然而產能大規(guī)模擴張之后并未有效消耗, 2018年產量僅增加34萬噸,與產能增加的情況不成正比,供需失衡使得2019年產能增速放緩。消費習慣短時間難以改變,燃料乙醇推廣遇冷,需求端增速緩慢,延緩產能擴張減少了燃料乙醇過剩壓力,有利于市場健康發(fā)展。
另外,乙醇大部分由玉米加工而來,其性質可以認為是能源與農產品的中間產品。從能源安全的高度上看,乙醇作為一種未來的核心資源掌握在國家手中是有必要的。民營企業(yè),尤其是技術較為落后的中小型企業(yè)將面臨大企業(yè)更激烈的競爭。
隨著政策的轉變和補貼的取消,市場龍頭國投和中糧兩大集團的地位將進一步鞏固,占據燃料乙醇行業(yè)主要供應來源。行業(yè)集中度進一步提高,小型企業(yè)被清退。未來玉米燃料乙醇加工行業(yè)將在糧食安全和能源安全的底線下穩(wěn)健發(fā)展,而加工原料或依賴進口轉基因玉米。
建投觀察
【油脂】
隨著市場情緒釋放,今日油脂整體震蕩走高,豆油01合約再度展示出其臨近交割月的上漲實力,受偏好基本面支撐。棕櫚油方面,多機構給出馬棕12月1-20日環(huán)比降幅超10%的產量預估,對應期間的出口增幅卻高達18%左右,按此節(jié)奏馬棕歷史低位的庫存延續(xù)回落。雖然馬來恢復了對CPO出口關稅的征收,明年1月的稅率定在8%,但在CPO出口只占總出口1/3且印尼出口levy更高的情況下乙醇,關稅上調帶來的出口壓力也并不大。印尼確定2021年生物柴油摻混配額為920萬千升,高于前一周傳言可能調降到的850萬千升,也算給市場吃下一顆定心丸。豆類方面,在阿根廷干旱持續(xù)及美豆強需求背景下,美豆站穩(wěn)1200美分,下方支撐也足夠強勁??傮w來看,雖宏觀擾動存在,但油脂基本面并未見惡化,下方支撐依然強勁,預計隨情緒釋放后將逐步企穩(wěn)反彈,在未來1-2個月的交易周期里維持回調買入策略不變。
【玉米】
今日玉米新糧現(xiàn)貨止跌,盤面強勢反彈。針對新糧價格居高不下乙醇,國家調控力度加大,吉林及內蒙部分地區(qū)中儲糧已停止收糧,吉林、內蒙、遼寧地區(qū)投放14、15年產臨儲玉米總量103431噸,現(xiàn)貨端售糧心態(tài)有所影響,市場情緒受到打壓。然而臨儲剩余庫存有限,降溫效果難以持續(xù),東北拿貨囤糧熱情仍高,利空出盡后盤面立刻開啟反彈,缺口信仰堅固。加之售糧主體和貿易商對新糧價格均有較高心理預期,價格回落也使得惜售心態(tài)再起,支撐糧價。當前總體上量約三成多,供應壓力客觀存在。上量周期較長,糧價或在在售糧主體和貿易商及用糧企業(yè)的博弈中維持高位區(qū)間震蕩,但難有大幅回調。
操作建議:05合約震蕩區(qū)間參考2515-2675,激進投資者逢回調做多。
【雞蛋】
觀點:中性
市場焦點:
現(xiàn)貨市場走強,北京主流價格180~175元/44斤,上漲4元,到車5臺;河南半數(shù)報價達到4元及以上,魯西地區(qū)同樣到達或接近4元水平;市場備貨在多個主體之間展開,短期盤面核心矛盾在于現(xiàn)貨價格的上漲速度和市場走貨情況。
操作建議:多近空遠維持,產業(yè)適時對遠月進行套保。
時間尚早,元旦在即而春節(jié)還有一個半月的時間,留給市場備貨的時間窗口較長,現(xiàn)貨價格有望震蕩走強,關注提前放學導致的節(jié)奏變化以及春節(jié)節(jié)前相對去年的恢復性需求。雞苗銷售有轉好跡象,青年雞價格上漲,淘雞價格企穩(wěn),關注市場遠月端對于育雛增加的預期。
預估12月在產蛋雞存欄數(shù)量繼續(xù)下滑,預計1月存欄量出現(xiàn)較大幅度下滑,存欄下滑趨勢恐持續(xù)到5月,短期淘汰雞數(shù)量有所增加,同時開產數(shù)量明顯降低。短期現(xiàn)貨上漲在當前的基本面條件下支撐近月合約,近月合約價值回歸;對于遠月合約來說,當前育雛補欄仍然位于較低水平,后續(xù)養(yǎng)殖利潤恢復則會刺激補欄,蛋周期養(yǎng)殖利潤波動有望趨緩。
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